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试析美国与日本网络券商的发展

试析美国与日本网络券商的发展

分类:涉外商务   更新:2015/5/20   来源:本站原创

试析美国与日本网络券商的发展

目前,券商纷纷通过多种途径探索互联网证券,但大部分只是传统证券业务的扩展和延伸,还未涉及业务的全面在线化,真正的互联网证券经营模式还未形成。文章探讨美国和日本网络券商的发展以资为我国证券业发展提供借鉴。

  从国外网络券商的发展看,其产生与佣金制度的改革、计算机及互联网技术的进步、分业经营限制的突破等紧密相连,其中美国和日本是网络券商发展较为典型的国家。

  一、美国的网络券商。

  (一)网络券商的产生与发展。1975年,美国取消证券交易固定佣金制度,折扣经纪商开始出现,这一时期的典型代表是嘉信理财。20世纪90年代中期,互联网开始投入商业化使用,网上证券经纪业务兴起。这一时期的典型代表是E-Trade,开创了基于互联网的交易模式。1999年,美国废除分业经营限制,为网络券商提供全面金融产品和服务奠定了制度基础。传统投资银行开始涉足网络证券业务,提供全面、个性化服务,网络证券业务的竞争更加激烈,这一时期的典型代表是美林。

  (二)主要的网络券商。

  1、E-Trade:信息技术服务商转型为网络折扣经纪商。E-Trade作为信息技术服务商,1996年开始提供在线证券交易服务,定位于高换手个人投资者,打造以网站为中心的营销体系,依靠低成本、低佣金、技术领先等优势吸引大量客户。

  2、嘉信理财:折扣经纪商顺势进入网络证券业务领域。嘉信是美国佣金自由化后崛起的折扣经纪商,起初定位于中小客户,后来兼顾大客户和机构客户,在转型发展过程中,互联网发挥了重要作用。

  3、美林:综合型投行受冲击而进入网络证券业务领域。美林是从零售业务起家,定位于高端个人客户市场,发展为兼具机构和零售业务的综合性投行。美林拥有庞大的客户基础,原本对网络证券业务反应迟钝,但网络券商的快速崛起对以零售客户为主的美林带来巨大冲击,客户大量流失。为此,美林随后推出多项措施拓展网络证券业务,实现网上和网下协同并进。不过,在网络证券业务领域,美林依然定位于中高端客户,收费远高于E-Trade和嘉信等券商。

  二、日本的网络券商。

  (一)网络券商的产生与发展。20世纪90年代,日本出台多项政策推进金融市场化和创新,该时期正是互联网高速发展的时代,“金融自由化”和“网络革命”的结合促进网络券商产生。2004年起,网络券商逐步走向差异化竞争,如SBI、乐天等以低佣金为核心竞争策略,Monex以拓展商品、服务种类为核心竞争策略。2009年后,网络券商佣金战告一段落,竞争焦点集中于产品与服务的扩充,网络券商之间的并购重组活跃。

  (二)主要的网络券商。

  1、SBI证券:网络综合金融集团的证券平台。SBI集团是日本最成功的互联网金融集团,由证券、银行、保险和支付清算等核心板块构成网络金融生态圈,SBI证券为网络证券平台。SBI证券背靠实力雄厚的网络综合金融集团,注重与集团内其他金融业务线协同,提供一站式金融服务。SBI还充分利用SBI集团近600 家网点,发挥线上线下结合的优势。SBI证券在主要网络券商中的手续费最低,加上差异化的产品和服务,稳居日本网络券商之首。

  2、乐天证券:电商平台基础上的网络券商。乐天集团是日本最大电商,拥有8千多万会员,是互联网金融开展最成功的电商,2003年收购DLJ Direct SFG证券公司,更名为“乐天证券”。乐天证券战略定位明确,即网络证券业务与电商业务相互促进,实现客户共享,提高客户粘性。

  3、Monex证券:技术领先的纯网络券商。Monex对系统开发和提升网络稳定与安全进行大量投入,奠定了在网络证券领域的技术优势,并通过不断丰富交易品种,创造特色服务,来提升客户体验。与SBI、乐天等相比,Monex没有实力雄厚的集团背景,客户基础相对薄弱。为此,Monex积极通过并购进行外延式扩张,2005年收购经纪公司Nikko Beans;2010年收购市场份额排名第7的网络券商Orix,获得了大量投资者账户,当年营业额突破300亿日元,仅次于SBI;2012年收购索尼银行证券,进一步扩大了客户基础。

  美国和日本网络券商在整个证券业中比例较小,虽然对整个证券业没有产生颠覆性影响,但对经纪业务影响巨大。由于证券市场发展程度、投资者结构、投资者偏好等方面的差异,美国网络券商对经纪业务只是一种补充,日本网络券商却对经纪业务产生了颠覆。美国的网络券商没有形成新的业态,尽管以E-Trade为代表的纯网络券商成立之初大放异彩,但本质上还属于零售经纪业务的一个发展阶段,是投资银行原有业态的补充。日本的网络券商经过多年发展,已经形成一种新的业态,颠覆了零售经纪业务原有的经营模式和竞争格局,在竞争激烈的证券行业占据一席之地。尽管如此,在日本证券行业占主导地位的依然是野村等综合型投行,网络券商只是在零售业务领域保持优势。

  无论是美国还是日本,纯网络券商都处于投行产业链末端,实力相对有限。在美国,美林和嘉信重视综合理财服务,并形成了自身的核心竞争力。而E-Trade这样的纯网络券商,随着竞争不断加剧,佣金和技术优势逐渐消失,实力远落后于美林和嘉信,在资产、收入、利润和客户等方面都存在较大差距。在日本,SBI证券、乐天证券和Monex证券同为网络券商,但前两者分别背靠实力雄厚的金融集团和电商平台,身处集团打造的网络金融生态圈,在客户资源共享和业务协同方面有着得天独厚的优势,市场份额远高于Monex证券。

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